为适应金融监管，蚂蚁拟拆分上市

来源：热点我见作者：热点我见更新于：2020年12月10日 10时阅读：0

近期，中国资本市场最引人注目的重大事件，无异就是蚂蚁被暂停上市。中国证券市场最大规模的上市在最后关头被管理层按下了刹车键，这一监管行为，是对近些年来创新与监管博弈的敲钟明志，对中国金融创新及监管体系影响深远。

一个多月前，计划在科创板上市的蚂蚁集团，获得了包括社保基金在内的29家顶级战略投资者的青睐，总市值达2.1万亿，有望成为历史上全球最大规模IPO。

在蚂蚁科技申请上市期间，广大股民也迎来了一场资本盛宴，就连那些平时不接触股市的人，也开始纷纷购买蚂蚁科技的配售基金，蚂蚁配售基金推出短短几天就一售而空。

但戏剧性的反转发生在上市敲钟前夕，蚂蚁集团高管被四部委约谈，上交所一纸通告宣布蚂蚁暂缓上市。

据《财经》记者了解，蚂蚁集团暂停上市的期限长短，取决于几个关键因素：小贷新规正式稿何时确定，整改方案何时获批？无论处理结果如何，现在的蚂蚁集团正处于监管的聚光灯下，经历着前所未有的关键时刻。

最近有蚂蚁员工在网上爆料，称“蚂蚁金服会拆分，终止IPO“，这一信息披露，应该是阿里巴巴内部员工获取了一些内部消息，才有可能发布这样的动态。

而认真分析蚂蚁金服目前的业务经营状况，其终止上市应该是一个大概率的事件，原因有以下几点：

一、蚂蚁科技可能不符合相关的监管要求

就在蚂蚁科技准备上市的前夕，监管部门推出了《网络小额贷款业务管理暂行办法》（征求意见稿），意见稿当中明确表示小额贷款公司不得跨省经营；对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过30万元，不得超过其最近三年年平均收入的1/3；联合贷款中，小额贷款公司的出资比例不得低于30%。

小额贷款公司通过银行借款，股东借款等非标准化融资形式融入资金的余额，不得超过其净资产的一倍；通过发行债券，资产证券化产品等标准化债权类资产形式融入资金余额不得超过其净资产的4倍。

按照已发布的网络小额贷款监管意见，目前蚂蚁科技的很多贷款业务都达不到监管的要求。

二、蚂蚁金服不能以科技股的名义上市

蚂蚁科技原来是以科技公司的名义在科创板申请上市的，蚂蚁暂停上市后，监管部门有关负责人曾经提到，科创板一定要“纯”，意思就是科创板就必须针对那些真正从事科技行业的上市公司，而不是披着科技外衣的金融公司。

如果严格按照科创板公司的上市标准进行审核，那么蚂蚁科技是不符合条件的。尽管蚂蚁在上市前，将公司名称由蚂蚁金服变更为蚂蚁科技，并标榜其是一家科技公司。但实际上它的主营业务就是金融服务，比如截止2019年末，蚂蚁金服消费贷款余额就达到1.7万亿，这一规模比许多商业银行的规模还要大。

另一方面，蚂蚁数字支付，年度总支付交易规模高达118万亿元；理财平台促成的资产管理规模达到4.1万亿元；从其业务经营的性质看，蚂蚁科技完全就是一家金融公司，而且蚂蚁科技的业务收入来源大部分都是靠金融业务，所以说自己是一家科技公司实际上是名不符实的。

因此按照蚂蚁金服的经营业务范围来看，它想在科创板上市的难度比较大，在这种背景下，如果蚂蚁金服想要符合上市的要求，那就只能进行拆分。

一方面，把科技业务单独拆分出来，成立单纯从事金融科技业务的科技公司，这个科技公司主要为金融企业提供技术解决方案；另一方面，把金融业务拆分出来，出来单纯从事金融业务的公司，而且必须获得相应的金融牌照。

三、科技股不能成为一些非科技企业为获取高估值，而借助科创板上市的便利条件

从此次监管层对蚂蚁上市处理的结果看，今后对于科技股的上市，证监会将会严格按照科技股的相关上市条件，进一步完善科技股的注册制标准，防止出现类似蚂蚁金服这样的非科技公司登陆科创板。

这一次管理层的监管证明，金融科技再怎么发展，目前还不能突破金融的本质和特许监管的模式，金融科技不能无限度的野蛮生长，更不能去同传统金融抢饭碗，目前金融科技的地位还是为传统金融服务和当配角的时期。这一点也是监管的底线。具体就是三不，即不吸收存款，不经营放贷业务，不设业务资金池。

总之，以上所述有关蚂蚁是否拆分和重新上市，这一切都是大家的猜测，至于蚂蚁金服会不会终止上市，会不会拆分，最终都要以官宣为准。

但可以确定一点的是，即便蚂蚁金服能够重新上市，它的估值肯定会受到很大影响。因为按照新的监管要求，蚂蚁金服的很多金融业务都有可能被压缩，因此它的业绩和估值都会受到影响。

如果最终蚂蚁金服按照金融股而不是科技股的标准上市，其估值也必须按照金融公司，而非科技公司来进行估值，由此以来，它的股票市值将会大大缩水。

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